经济理论与经济管理

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1. 中国宏观经济报告（2025—2026年）：奋力迈向“十五五”的中国宏观经济

中国人民大学中国宏观经济分析与预测课题组

经济理论与经济管理 2025, 45 (12): 1-20.

摘要（1933）

PDF（pc）（1707KB）（51275）

2025年是“十四五”规划收官之年。外部高强度关税冲击和全球经济低迷显著推升不确定性，但在积极财政政策、宽松货币政策、制造业与服务业的韧性支撑下，中国经济总体实现了5%左右的中高速增长，呈现“前高后低”走势：上半年政策前置效应仍在释放，出口超预期增长；下半年消费回落、投资收缩，微观修复与中观结构转型叠加，使经济下行压力显著加大。在微观层面，企业表观修复延续但深层活力仍待增强；在中观层面，结构调整短期承压、内外需求失衡构成中期风险；在宏观层面，增长目标实现难度不大，但扭转经济惯性下滑仍需政策合力。2026年将呈现与2025年不同的经济特征。“十五五”规划启动和适度超前布局将打开新的增长空间，更积极的财政政策与宽松的货币政策有望持续发力，微观主体资产负债表改善和“反内卷”趋势初显，将共同推动经济回升向好。但全球经济增长放缓、中美贸易摩擦延续、地缘政治冲突外溢以及国内多重结构调整叠加，使得风险挑战不容忽视。基于中国人民大学CMAFM模型，我们预测：2025年与2026年经济增速在乐观情景下均为50%，在基准情景下分别为49%和48%，在不利情景下分别为49%和46%。在上述定性判断和情景预测的基础上，本文强调要将稳增长与调结构相结合、切实加强逆周期调节和跨周期调控，并据此提出了政策建议。

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2. 资本市场中意见领袖市场影响力代表投资能力吗

邱志刚, 邵心怡, 曹世祥, 陈晖

经济理论与经济管理 2026, 46 (5): 77-98.

摘要（931）

PDF（pc）（1856KB）（1286）

金融意见领袖是散户获取价格信号和模仿追随的准信息中介。本文检验了金融意见领袖的市场影响力是否与投资能力匹配。基于某头部基金销售平台意见领袖账户级数据，本文发现意见领袖市场影响力越强，投资回报越低，投资能力越差。机制分析表明，市场影响力与投资能力错配主要与意见领袖的引流动机、印象管理动机、投机性动机有关，且其投资表现不可持续。本文发现，通过意见领袖的社交互动信息含量、信息渠道丰富度可以在一定程度上推断其投资能力。异质性分析发现，意见领袖的市场影响力和投资能力的错配程度在女性、年长、APP使用年限较长、指数基金占比较低及资产规模较大的个体中更低,在市场收益更高和市场风险更高时加剧。本文以大样本证据证实了金融意见领袖市场影响力表象和真实投资能力间存在系统性扭曲，这一发现为优化公募基金市场信息生态、治理新型金融风险提供了政策建议。

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3. 我国城镇居民边际消费倾向的演变：1992—2022年

陈占明, 陈茜, 陆怡雅

经济理论与经济管理 2025, 45 (12): 39-60.

摘要（568）

PDF（pc）（8896KB）（825）

边际消费倾向是衡量居民消费意愿的重要指标，也是宏观经济建模的重要参数。本文对边际消费倾向的概念进行了重新阐释和界定，并利用CUHS和CFPS数据估计了1992—2022年不同收入阶层的边际消费倾向，在此基础上进行了一系列拓展分析。研究发现：总体而言，边际消费倾向随居民收入升高而递减；不同收支类别的边际支出倾向具有显著差异，其中，中高收入组的边际购房建房支出倾向会显著提升其边际总支出倾向；我国总体及分收入组居民的边际消费倾向均随时间呈现下降趋势；意外收入的边际消费倾向往往高于确定收入的边际消费倾向；政府对低收入群体发放补贴的效果高于对高收入群体发放补贴，财政政策的重点应该更多聚焦于中低收入群体。本文的研究为提振消费、扩大内需提供了理论依据。

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4. 中国货币政策独立性度量及“三元悖论”适用性研究

张冲, 张明

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 41-56.

摘要（476）

PDF（pc）（1351KB）（739）

本文从数量和价格两个角度测算了中国的货币政策独立性，并对“三元悖论”及“二元悖论”的适用性问题进行了研究。主要结论有：第一，控制经济周期和通胀周期相关性及全球共同因素有助于更好地识别价格型货币政策独立性；第二，2022年以来，中国数量型货币政策独立性有所下降，但价格型货币政策做到了“以我为主”，独立性大幅提升；第三，亚洲金融危机以来，中国“三元选择”呈中间化现象，现阶段适当放宽人民币兑美元汇率波幅有助于提升价格型货币政策独立性；第四，在美联储降息周期，更大的汇率波动容忍度有利于价格型货币政策独立性的提升。政策部门应加强预期引导，继续增强人民币汇率弹性，提升货币政策独立性。

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5. 数字化与文化产业高质量发展格局重塑：创新升级与效率变革

刘玉杰, 顾江, 石志如

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 1-18.

摘要（407）

PDF（pc）（1380KB）（1305）

数字化为文化产业发展注入了关键动能，深刻改变了其发展格局。基于宏观城市、微观企业和家庭以及文化产业专利数据，本文实证检验了数字化对文化产业高质量发展的驱动作用，经过一系列稳健性检验后结论依然成立。机制分析表明，在数字化推动文化产业高质量发展过程中，文化产业突破式创新发挥出重要的中介作用，多元化创新则未能够发挥出有效的调节作用。这一现象产生的原因是地区间的创新溢出有效地代替了此功能，实现了邻近地区的创新交流与技术互补。异质性分析表明，在传统文化资源水平较低和政策支持力度较高的城市，数字化均能够显著发挥出推进文化产业高质量发展的作用。在此基础上，本文提出以下政策建议：夯实数字底座，加大数字化在文化产业的应用与推广力度；激发文化产业创新活力，促进创新合作与资源共享；实施针对性支持政策，实现文化产业差异化发展。

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6. “十五五”时期如何提高我国居民消费率：基于“消费能力—消费倾向”分析框架

潘文轩

经济理论与经济管理 2025, 45 (12): 21-38.

摘要（401）

PDF（pc）（2023KB）（695）

基于“消费能力—消费倾向”视角构建的中国居民消费率分析新框架，为研究如何提高我国居民消费率提供了指引。典型事实分析发现，我国居民的消费能力与消费倾向均负向偏离参照国均值，其中，消费倾向的偏离度更高，是居民消费率偏低的主因。我国居民消费能力较弱缘于劳动报酬与财产收入相对规模小、再分配环节居民经常转移净流出、中低收入群体相对收入偏低；而居民消费倾向较低的成因包括供求不够匹配、收入差距较大、流通转型升级滞后、消费环境不及期望、预防性积累性储蓄较高。我国居民消费能力和消费倾向双低现象，与经济社会转型因素以及发展不平衡不充分密切相关。“十五五”时期提高我国居民消费率既存在有利条件也面临困难挑战，要从经济循环的四个环节入手化解制约消费能力和消费倾向的堵点，通过完善社会保障、公共服务和住房制度减少预防性积累性储蓄，更好发挥财富效应和稳定预期的促消费作用，力争到2030年末将我国居民消费率提高到45%以上。

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7. 历史方位、历史耐心、历史主动——学习理解党的二十届四中全会精神

刘伟

经济理论与经济管理 2025, 45 (11): 1-12.

摘要（395）

PDF（pc）（936KB）（473）

以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴进入关键时期，“十五五”时期更是基本实现社会主义现代化的承前启后时期，把握我国发展所处的历史方位，认识所面临的机遇和挑战，保持历史耐心，强调高质量发展主题，体现历史主动，构建新发展格局，是推动我国经济社会发展实现质的有效提升和量的合理增长的内在要求，需要切实深刻把握。

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8. 平台自我优待的实现机制与消费者福利效应：理论与实证

沈宏亮, 刘硕

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 116-136.

摘要（357）

PDF（pc）（1456KB）（991）

大型电商平台利用既为第三方商品卖家服务又提供自有商品的“双重身份”，采取的自我优待行为因可能扭曲市场竞争而受到包括反垄断机构在内的广泛关注。基于平台排序机制，本文构建数理模型研究了平台自我优待行为的存在性、机制及其对消费者福利的影响，提出可供检验的理论命题和假说。本文以2024年5月1日至6月18日某大型电商平台的搜索排名数据为样本，对理论命题和假说进行了实证检验。研究结果表明，平台自有商品在搜索排名中占据显著优势，且在控制其他变量后，结论依然稳健。异质性分析显示，与耐用品和非必需品相比，平台对非耐用品和必需品的自我优待更加明显。机制分析揭示，平台主要通过两种途径实现自我优待：优化商品标题，降低消费者的搜索成本；释放折扣信号，提升消费者的预期效用。平台实施自我优待行为的福利效应较为复杂，虽然整体上促进了品牌多样性，从而提升了消费者福利，但在耐用品和必需品市场，以及自有品牌占比过高或过低而价格较高的情形下，可能挤占其他品牌的展示机会。此外，在差评率较高的情境下，自我优待对品牌多样性的正向作用被削弱。本文研究平台利用排序机制从事自我优待行为的动机及消费者福利效应，相关结论可为识别平台算法排序偏差、完善平台信息披露制度和制定差异化监管规则提供政策参考。

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9. 金融监管科技化与中国资本市场信息效率

张雪彬, 蒋先玲, 许余洁, 杜坤伦

经济理论与经济管理 2025, 45 (11): 27-46.

摘要（342）

PDF（pc）（1276KB）（1304）

本文以各地区建设金融监管大数据监测预警平台为外生政策冲击，以2009—2022年中国上市公司为研究样本，构建多期双重差分模型来研究金融监管科技化对股价同步性的影响。研究发现，监管科技化能够显著降低股价同步性、提升资本市场信息效率；经过一系列的稳健性检验和内生性检验后该结论依然成立。异质性分析表明，监管科技化降低股价同步性的作用主要在位于数字经济发展政策支持力度较大的城市中的企业、数字化转型程度较高的企业及民营企业样本中显著。作用机制表明，监管科技化主要通过信息效应和治理效应降低股价同步性。本文从央地监管协同视角证实了地方金融监管科技化通过跨部门信息共享与风险线索联动核查已经成为资本市场监管的重要补充，为未来监管科技化建设以及金融监管改革提供了关键的经验借鉴。

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10. 工业机器人应用、劳动者自主选择与工作时间变动

孙早, 曹源圆

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 77-97.

摘要（332）

PDF（pc）（1376KB）（432）

工业机器人的大规模应用势必对劳动者工作时间变动产生深远影响。本文基于中国劳动力动态调查（CLDS）和国际机器人联合会（IFR）数据估计了工业机器人应用对劳动者工作时间变动的效应。研究表明，工业机器人应用通过降低劳动者对工作节奏的选择自主权进而使得其工作时间被延长，这一影响在制造业中尤为明显。异质性结果表明，工业机器人应用对劳动者工作时间延长的影响主要集中于农业户籍、受教育水平较低、职业成长期和高峰期以及非国有单位类型的劳动者。扩展分析指出，政府为劳动者提供专业技能培训和就业保障能够缓解工业机器人对工作时间的延长效应。本文具有深刻的政策含义，政府应合理地引导机器人的发展和布局，进一步完善劳动力市场，以规范企业的用工行为和防止就业市场扭曲，从而实现发展“机器人革命”的初衷，达到生产效率提高和劳动力福祉提升“双赢”的目标。

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11. 叙事的力量：管理层策略性披露与投资者情绪

伊志宏, 周子涵, 陈欣

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 98-115.

摘要（331）

PDF（pc）（1289KB）（1568）

本文基于叙事视角，构建了一个包含投资者理性与非理性行为的分析框架，并据此考察管理层策略性披露对投资者情绪的影响。研究发现，管理层讨论和分析的异常语调与投资者情绪显著正相关，从而验证了管理层运用叙事性披露策略引导投资者情绪的假设。当公司面临情感倾向更为积极的媒体报道时，上述关系明显增强；当公司上一年度收到监管问询函时，上述关系则显著减弱，表明策略性披露的效果受到外部信息一致性和投资者信任度的影响。进一步研究发现，策略性披露通过投资者情绪的中介作用，能够引发积极的市场反应，并为特定的管理层自利行为创造了空间。最后，本文发现异常数字化披露能够激发投资者情绪，异常绿色化披露则影响有限，表明投资者对不同议题策略性披露的认知和反应存在差异。本文为理解管理层策略性披露及其作用机制提供了新视角，对完善信息披露监管制度与保护中小投资者合法权益具有重要的启示意义。

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12. 中国特高压输电工程建设与产业布局重塑

段巍, 赵瀚林

经济理论与经济管理 2025, 45 (11): 47-68.

摘要（312）

PDF（pc）（1387KB）（331）

跨区域输电基础设施能促进电力在区域间流动，为提升能源空间配置效率、实现高质量发展提供了重要保障。本文通过构建包含能源部门的三区域新经济地理学模型，结合2005—2020年中国特高压输电工程建设数据与工商企业注册数据，探讨了特高压输电工程建设对产业布局的影响。研究发现，特高压输电工程建设导致能源输入地产业集聚程度增加、能源输出地产业集聚程度降低，强化了资源诅咒效应。电力密集型行业受特高压影响更大，高耗电行业类企业更大程度向能源输入地集聚。异质性分析表明，清洁能源的资源祝福效应使输出地高耗电行业保持稳定份额；市场分割程度越高，资源诅咒效应越弱，更适合短距离输电的交流特高压建设对产业布局的影响比直流特高压建设更显著；对贸易成本更敏感的制造业受特高压建设的影响更大。本文揭示了特高压输电工程建设对产业布局的影响机制，为能源体系变迁过程中进一步落实区域协调发展战略提供了重要启示。

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13. 加快建构中国自主的经济学知识体系：2025年中国经济学研究热点分析

经济学热点研究课题组

经济理论与经济管理 2026, 46 (4): 1-24.

摘要（311）

PDF（pc）（32113KB）（288）

为真实客观地记录经济学研究轨迹，助力建构中国自主的经济学知识体系，激发经济学创新性研究，经济学热点研究课题组以“复印报刊资料”转载数据为基础，广泛征求专家学者意见，归纳总结了2025年经济学领域的十大研究热点：（1）建构中国自主的经济学知识体系；（2）深化习近平经济思想研究；（3）人文经济学研究；（4）美国关税政策与全球经贸格局重构；（5）耐心资本与产业高质量发展；（6）创新生态系统建设与产业竞争优势形成；（7）城乡融合发展与要素流动；（8）财税体制改革与地方财政可持续性；（9）人工智能对就业质与量的影响；（10）养老服务保障多元供给与制度优化。总之，2025年经济学研究成果显著，深入阐释了党的二十届三中、四中全会精神，为进一步全面深化改革、推进中国式现代化提供了理论支撑和实践指引，有力推动了中国自主的经济学知识体系构建。展望未来，中国经济学研究者应坚持以习近平经济思想为指引，坚持问题性实用性、坚持原创性时代化、坚持学理性体系化，加快建构中国自主的经济学知识体系。

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14. 中国产业链韧性：“链”式特征、测度方法与提升路径

徐海波、赵雨婷

经济理论与经济管理 2026, 46 (2): 99-120.

摘要（311）

PDF（pc）（1515KB）（326）

产业链韧性是衡量国家产业稳定和安全的重要指标。面对近年来的国内外冲击，中国如何提升产业链韧性，成为维护国家产业稳定和安全的现实需求。本文在分析中国产业链的“链”式特征的基础上，构建了产业链韧性的测度方法，并用全国投入产出表和Wind数据库测度了2001—2020年中国各个产业和全产业链的韧性指数。结果发现：中国产业链的枢纽产业正由制造业向服务业演进，且生产性服务业的拉动和枢纽作用日益增强；从后向关联的拉动效应看，通信设备、电气机械等制造业是中国产业链重要的拉动产业，而从前向关联的推动效应看，化学工业、金属冶炼等制造业是重要的推动产业；根据产业间的关联特征划分的中国关键产业的主体始终是制造业，但制造业的作用在下降，服务业的作用上升明显；中国产业链的韧性总体保持在平稳的区间，且随着时间的推移，波动幅度逐渐缩小。因此，本文提出中国提升产业链韧性的路径：重视关键产业和服务业韧性的提升、利用产业链关联效应带动非关键产业的韧性提升、增强产业链的自主可控能力等。

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15. 我国数据跨境流动的制度型开放路径选择：基于贸易条件与韧性视角的研究

陈刚, 张磊, 谈晓文

经济理论与经济管理 2026, 46 (1): 79-100.

摘要（304）

PDF（pc）（12987KB）（661）

本文将全球196个贸易伙伴国（或地区）依据数据跨境流动规则划分为三类模板：欧式、美式与发展中国家模板，对它们分别施加1%的贸易需求冲击后发现：发展中国家模板的负面反应最小、美式模板最强、欧式模板居中，反映出我国与发展中国家模板之间的贸易韧性最强,且向不同模板靠拢的贸易条件改善排序与该韧性排序一致：向发展中国家模板靠拢的改善幅度最大，欧式模板次之，美式模板最小。此外，当模拟10%的贸易摩擦冲击时，我国社会总福利下降852%，表明在推进制度型改革的过程中，短期内可能对社会总福利造成负向影响。鉴于发展中国家模板仍较为分散，建议我国引领构建符合共同利益的“中式模板”。同时，考虑到现实中发展中国家需求难以调和，所以相较于美式模板，向欧式模板靠拢更契合经济利益且更具现实可行性。

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16. 零工经济与犯罪治理：来自外卖平台兴起的证据

常书杰陈欣琪

经济理论与经济管理 2026, 46 (6): 97-116.

摘要（289）

PDF（pc）（1856KB）（1218）

随着互联网和数字经济的发展，零工经济迅速崛起并在全国扩张，其在社会治理领域的影响值得探讨。本文基于外卖平台城市扩张的自然实验，采用多时点双重差分的方法考察了零工经济的兴起对犯罪的影响和作用机制。研究发现，外卖平台进入使得城市的刑事犯罪率与起诉率分别下降了7.1%和7.0%，且主要减少了财产类犯罪的发生率，该效应在
劳动力储备丰富、治安注意力弱、机器人渗透度高的地区影响更大。进一步研究表明，外卖平台的进入显著改善了流动人口的就业状况与收入水平，缩减了相对收入差距，并且提升了社会整体的信任度、公平感和幸福感，从而抑制了犯罪的发生。

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17. 产业承接对技术转移的影响：基于国家承接产业转移示范区的考察

邵汉华, 王庆祥, 聂长飞

经济理论与经济管理 2025, 45 (11): 69-86.

摘要（282）

PDF（pc）（1881KB）（313）

促进技术要素流动是新时期畅通国内技术大循环的内在要求。国家级承接产业转移示范区通过承接产业转移，在打破“技术孤岛”与促进技术要素跨区域流动方面具有重要潜力。本文基于专利转移大数据，通过揭示产业转移过程中技术要素的空间流动规律，探究示范区设立对技术转移的影响机制与作用边界。研究表明：（1）中国专利转移呈现网状化、立体化的扩散格局，具有显著的阶段性特征与增长态势。（2）设立承接产业转移示范区对城市技术转移具有显著的推动作用，促进了技术转入与转出的双重增长，“本地蜂鸣”效应与“区域管道”效应是其促进技术转移的关键途径。（3）在异质性方面，示范区的政策效应在核心节点城市更为明显，并显著促进了省际间、城际间的技术转移。（4）在政策协同视角下，创新支持政策与数字政策均强化了示范区对技术转移的促进效应，彰显了多元政策融合的协同价值。本文为理解产业转移的技术扩散效应提供了新的理论与经验证据，对优化区域创新布局、畅通国内技术大循环具有重要的政策启示。

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18. 地方再融资债务扩张与城商行风险反馈

李一花, 祝婕

经济理论与经济管理 2025, 45 (12): 115-136.

摘要（279）

PDF（pc）（1422KB）（239）

当前地方政府表内表外债务均呈现出大规模借新还旧滚动接续的显著特征，其中蕴含的表内债务与表外债务关系和债务风险与银行风险关系值得深入研究。本文利用2018—2023年地方政府专项债再融资和融资平台再融资数据，匹配城商行风险数据，采用联立方程组模型，考察了地方再融资债务扩张与城商行风险反馈的关系。研究发现，专项债再融资扩张会提升城商行风险感知水平，城商行提高流动性囤积会阻碍融资平台到期债务再融资，加深融资平台对财政的依赖，削弱地方政府对专项债的偿债能力，进一步推升专项债再融资规模。在进行多种稳健性检验和内生性检验后该结论依然成立。异质性分析发现，地方再融资债务扩张与城商行风险反馈受到地区经济实力、银行特征等因素影响呈现一定的异质性。拓展分析发现，城商行风险感知水平上升会提高融资平台再融资的风险溢价，可能不利于融资平台存量债务风险缓释。在地方政府债务进入存量时代且再融资规模居高不下的背景下，本文丰富了地方政府表内外债务互动和地方债务与银行风险反馈的研究，同时为财政金融协同化债提供新的启示。

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19. 随迁子女异地入学与流动人口就业：基于教育-职业匹配的视角

龚钰涵, 张锦华, 袁琳

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 57-76.

摘要（268）

PDF（pc）（1359KB）（1121）

推进流动人口高质量充分就业和公共服务均等化，是实现新型城镇化和城乡融合发展的内在要求。本文聚焦于非户籍儿童异地入学政策，采用双重差分模型评估异地入学政策对流动人口就业决策的影响，进而剖析政策冲击不同敏感性群体就业质量的差异。实证结果表明,子女异地入学限制会使流动人口的职业流动受阻、社会网络缩小，从而造成其人力资本误配的概率显著增加1281%，特别对从事办事型、服务型和生产型等职业的劳动力冲击更明显。异地入学门槛在引致劳动力供需错配的基础上，进一步对弱势流动人口的就业报酬、就业保障、就业环境、就业感受等产生显著负向影响。该结论在一定程度上解释了当前流动人口人力资本误配的原因，为调整流入地的多层级异地入学政策，充分发挥流动人口的人力资本优势，逐步改善劳动者的就业质量提供了重要政策启示。

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20. 平台收费设计与第三方企业市场信息分享

董烨然

经济理论与经济管理 2025, 45 (10): 137-156.

摘要（264）

PDF（pc）（1361KB）（243）

在1家平台企业、2个第三方卖家和N个消费者组成的市场结构中，本文讨论了平台企业的双边收费设计与拥有部分私人需求信息的卖家是否会分享彼此信息的问题。本文发现，平台企业面向消费者仅收取会员费即可获取其所有的预期剩余，使用费的收取与否并不影响自己和卖家的利润，是一项不必要收费。相反地，平台企业面向卖家一定会同时收取使用费和会员费。通过会员费，平台企业不仅可以获取卖家的全部销售利润，还能促使卖家都做出对平台有利的信息分享或不分享决策，使卖家走出都不分享私人商品需求信息的囚徒困境。平台企业的使用费和会员费收费形式不仅提高了平台中所有企业的联合利润，还增加了消费者剩余，提高了社会福利。

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