工作论文

ETBMWP2025007金融强监管与股票错误定价: 来自资管新规的经验证据
• 作者：陆蓉、陈凯
  摘要：金融强监管通过营造公正高效的投资环境和培育成熟理性的投资主体，促进资本市场平稳运行并防范系统性风险。基于这一政策理念，本文以资管新规为准自然实验，实证检验金融强监管对资本市场定价效率的影响及其作用机制。研究发现，资管新规实施后，股票错误定价程度得到有效抑制，强监管显著改善了市场的定价效率。机制检验表明，金融强监管可以抑制对高风险资产的羊群效应及约束高杠杆投机行为。异质性分析发现，强监管改善定价的效果在高风险偏好地区及严重信息不对称的样本中更为显著。面对金融强监管，上市公司可以通过提高分红水平和增加实体投资进行市值管理。经济后果方面，本文发现强监管有利于提高公司的投资效率，实现股价对投资决策的正向反馈。本文不仅对探讨强监管与市场效率关系提供了新视角，还对公司市值管理以及资本市场赋能实体经济提供了重要的政策启示。
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