工作论文

ETBMWP2024020双层存款乘数框架下的货币乘数
• 　作者：王国刚、罗煜、潘登
  　摘要：主流文献中关于存款乘数和货币乘数的认识在理论逻辑上存在着易被忽视的缺陷，与实践逻辑也不完全一致。一是忽视了对中央银行一商业银行层面存款派生机制的考察，仅从商业银行一客户的层面分析存款乘数;二是将货币乘数中的“货币”界定为包含商业银行准备金存款在内的基础货币，夸大了货币乘数的分母，降低了货币乘数的倍数;三是将法定存款准备金率从央行对单家(或若干家)商业银行的调控效应扩展到整个商业银行系统，过度高估法定存款准备金率在货币政策操作中的功效。本文提出基于双层存款派生乘数的货币乘数理论，指出法定存款准备金率的误区，将货币乘数中的“货币”界定为央行发行的“流通中货币”，重新梳理了中国和美国的货币政策实践中的货币乘数变化趋势。
  　附件:ETBMWP2024020双层存款乘数框架下的货币乘数(王国刚、罗煜、潘登).PDF