上市公司价值创造能力异质性 ——基于二元选择分位数回归模型的研究

经济理论与经济管理 ›› 2014, Vol. 34 ›› Issue (1): 75-86.

上市公司价值创造能力异质性 ——基于二元选择分位数回归模型的研究

阮素梅1, 丁忠明1刘银国1, 杨善林2

1安徽财经大学,安徽蚌埠 233041;2合肥工业大学,合肥230009

收稿日期:2013-10-12 出版日期:2014-01-16 发布日期:2014-01-22
作者简介:阮素梅（1974—），女，安徽太和人，安徽财经大学商学院副教授，合肥工业大学管理学院博士研究生；丁忠明（1962—），男，江苏海安人，安徽财经大学金融学院教授，博士生导师；刘银国（1964—），男，安徽阜阳人，安徽财经大学会计学院教授，博士生导师；杨善林（1948—），男，安徽怀宁人，合肥工业大学管理学院教授，博士生导师，中国工程院院士。
基金资助:
国家自然科学基金项目（71172190）；全国统计科研计划重点项目(2012LZ041)；中央高校基本科研业务费专项资金项目（2011HGRJ0006）

THE HETEROGENEITY OF
VALUECREATING ABILITY OF LISTED COMPANIES
——Based on Binary Choice Quantile Regression Model

RUAN Su-Mei-1, DING Zhong-Ming-1Liu-Yin-Guo-1, YANG Shan-Lin-2

1Anhui University of Finance and Economics, Bengbu, Anhui 233041, China; 2 Hefei University of Technology, Hefei 230009, China

Received:2013-10-12 Online:2014-01-16 Published:2014-01-22

摘要/Abstract

摘要： 为解释公司价值创造能力异质性表现，建立二元选择模型，分别采用均值回归与分位数回归两个分析方法，讨论了所有制性质、股权制衡度、公司规模等对上市公司价值创造能力的异质影响方式。一方面，通过分位回归系数，揭示其异质影响模式；另一方面，通过概率水平预测，揭示其异质影响程度。本文以中国A股上市公司2009—2011年三个年度数据作为研究对象进行实证研究，取得了稳健的实证结果。结果表明：这三类因素都显著影响公司价值创造能力，但影响方式呈现出异质性，表现为在价值创造能力的上尾部与下尾部都有较大的回归系数，意味着需要特别关注那些价值创造能力层次较高和较低的公司，可以采取“抓两头，促中间”的公司治理策略；各因素对公司价值创造为正的可能性影响程度表现为“折线型、台阶式”，意味着只有当各因素取值累积到一定程度时，该可能性才会发生变化，而这一变化对公司规模最为敏感，表明要想实现价值创造能力的提升，公司需要进行各因素的积累与准备。

关键词: 价值创造 , 所有制 , 股权制衡度 , 异质性 , 分位数回归 , 二元选择模型

Abstract: We apply the binary choice model to explain the binomial heterogeneous response in EVA The influence of ownership pattern, equity restriction and company size on EVA is discussed by mean regression and quantile regression analysis, respectively The empirical study focuses on Chinas listing corporations from 2009 to 2011 We find that all those three factors possess significant heterogeneity impact on EVA, where there are larger values at both upper and lower quantile As a result, we should pay more attention on those who has higher level or lower level EVA, and may take the “grasping the head and tail, diving intermediate” policy Second, the probability of positive EVA takes a “fold line and step type”,which implies that the probability does not change until cumulative value of each factor to a certain extent The policy implications are that accumulation of various factors should be prepared for improving the performance of EVA

Key words: value-creating , ownership , heterogeneity , quantile regression , binary choice model

阮素梅1, 丁忠明1刘银国1, 杨善林2. 上市公司价值创造能力异质性 ——基于二元选择分位数回归模型的研究[J]. 经济理论与经济管理, 2014, 34(1): 75-86.

RUAN Su-Mei-1, DING Zhong-Ming-1Liu-Yin-Guo-1, YANG Shan-Lin-2. THE HETEROGENEITY OF
VALUECREATING ABILITY OF LISTED COMPANIES
——Based on Binary Choice Quantile Regression Model[J]. Economic Theory and Business Management, 2014, 34(1): 75-86.

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