管理层激励、资本结构与上市公司价值创造

经济理论与经济管理 ›› 2013, Vol. 33 ›› Issue (7): 70-80.

管理层激励、资本结构与上市公司价值创造

阮素梅1,杨善林2,张琛2

1 安徽财经大学商学院,安徽蚌埠233041； 2合肥工业大学管理学院,合肥230009

收稿日期:2013-01-21 出版日期:2013-07-16 发布日期:2013-07-25
作者简介:］阮素梅（1974—），女，安徽太和人，安徽财经大学商学院副教授，合肥工业大学管理学院博士研究生；杨善林（1948—），男，安徽怀宁人，合肥工业大学管理学院教授，博士生导师；张琛（1987—），男，安徽铜陵人，合肥工业大学管理学院博士研究生。
基金资助:
安徽省社科规划项目（AHSK09-10D10）；中央高校基本科研业务费专项资金（2011HGRJ0006）；国家自然科学基金项目（71172190）

MANAGEMENT INCENTIVE, CAPITAL STRUCTURE AND VALUE CREATION OF LISTED COMPANY

RUAN Su-Mei-1,YANG Shan-Lin-2,ZHANG Chen-2

1Business Institute, Anhui University of Finance and Economics, Bengbu, Anhui 233041, China; 2School of Management, Hefei University of Technology, Hefei 230009, China

Received:2013-01-21 Online:2013-07-16 Published:2013-07-25

摘要/Abstract

摘要： 本文基于带有交叉乘积项的线性分位数回归模型，一方面，通过回归系数显著性检验、同质性检验与对称性检验，揭示各因素对公司价值创造影响方式的异质性；另一方面，通过条件密度预测方法，细致地刻画各因素的变动对价值创造整个条件密度的影响。实证结果表明：实施激励措施可以显著提高上市公司价值创造，但不同的激励方式对公司价值创造能力的影响并无显著差异；无论是薪酬激励还是股权激励，都会导致公司价值创造出现两极分化的现象，这为制订合理的政策措施来提升公司价值创造提供了决策依据。

关键词: 资本结构 , 股权激励 , 薪酬激励 , 价值创造 , 分位数回归

Abstract: Based on the linear quantile regression model with interaction term, this paper investigates two stylized facts in company management The first one is to investigate the heterogeneous way of the impact on company value creation by three test The other is to describe how the conditional density of company value creation is affected by those factors through conditional density forecast The results show that: the implementation of incentive measures could improve the company value creation ability drastically, but different incentive methods have similar influence on the company value creation abilityBoth salary incentive and equity incentive can lead to the polarize phenomenon in company value creation, which plays an important role in improving company value creation

Key words: capital structure , equity incentive , salary incentive , value creation , quantile regression

阮素梅1,杨善林2,张琛2. 管理层激励、资本结构与上市公司价值创造[J]. 经济理论与经济管理, 2013, 33(7): 70-80.

RUAN Su-Mei-1,YANG Shan-Lin-2,ZHANG Chen-2. MANAGEMENT INCENTIVE, CAPITAL STRUCTURE AND VALUE CREATION OF LISTED COMPANY[J]. Economic Theory and Business Management, 2013, 33(7): 70-80.

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