摘要：
本文利用2000—2015年中国上市公司季度数据，采用贝叶斯估计方法实证研究总投资和未来收益率间的长期关系，并从投资者情绪视角探究了二者间的微观影响机制。实证结果显示：第一，短期内总投资的不断增加导致了未来收益率的下降，并且这种负向作用长期内显著增加；第二，在总投资能预期到现金流冲击的情况下，投资者情绪因素解释了总投资与未来收益率间的负向效应问题。
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