明星VS非明星：
分析师评级调整与信息属性

经济理论与经济管理 ›› 2013, Vol. 33 ›› Issue (10): 93-109.

明星VS非明星：
分析师评级调整与信息属性

伊志宏, 江轩宇

中国人民大学商学院，北京100872

收稿日期:2013-02-20 出版日期:2013-10-20 发布日期:2013-10-28
作者简介:伊志宏（1965—），女，河北沧州人，中国人民大学商学院教授，经济学博士；江轩宇（1986—），男，福建三明人，中国人民大学商学院博士研究生。
基金资助:
国家自然科学基金项目（71272151）

STAR VERSUS NONSTAR:ANALYSTS RECOMMENDATIONAND INFORMATION CONTENT

YI Zhi-Hong, JIANG Xuan-Yu

School of Business, Renmin University of China, Beijing 100872, China

Received:2013-02-20 Online:2013-10-20 Published:2013-10-28

摘要/Abstract

摘要： 本文以2001—2010年明星及非明星分析师对中国A股上市公司的4 643次评级调整为样本，研究不同分析师在提供公司特质信息及行业层面信息方面是否存在差异。结果表明：（1）明星分析师向市场提供了更多公司特质信息，而在行业信息层面，两类分析师并无区别；（2）专注程度越高，明星分析师与市场反应中公司特质信息成分的正向关系越显著，表明专注程度是其挖掘更多公司特质信息的一个重要因素。在进一步的研究中，本文对明星分析师的“名气”假说进行了排除，同时考察了牛市、熊市对两类分析师提供信息属性的影响。本文的结论既丰富了分析师报告信息属性的文献，对理解明星分析师的荐股评级行为也具有一定的积极意义。

关键词: 明星分析师 , 评级调整 , 公司特质信息 , 行业层面信息 , 专注程度

Abstract: Utilizing a sample of 4643 analystsrecommendation revisions for Ashare listed firms in China during 2001—2010, this paper compares the difference of information content between star analysts and nonstar analysts. Our results indicate that star analysts produce more firmspecific information than other analysts, but they dont have advantage in the industrylevel information. Moreover, we find the positive relationship between star and firmspecific information is more pronounced as analysts concentration increase. In further study, we exclude the“luckyandinfluential” hypothesis and consider the impact of different market conditions. Our paper not only contributes to the literature on information content and investment value of analyst research, it also has important implications for understanding the star analystsrecommendation behavior in China.

Key words: star analyst;recommendation revision , firmspecific information , industrylevel information , concentration

伊志宏, 江轩宇. 明星VS非明星：
分析师评级调整与信息属性[J]. 经济理论与经济管理, 2013, 33(10): 93-109.

YI Zhi-Hong, JIANG Xuan-Yu. STAR VERSUS NONSTAR:ANALYSTS RECOMMENDATIONAND INFORMATION CONTENT[J]. Economic Theory and Business Management, 2013, 33(10): 93-109.