CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险*

经济理论与经济管理

CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险*

曾爱民1,林雯2,魏志华3,张纯4

1 曾爱民，浙江工商大学财务与会计学院； 2 林雯，浙江工商大学杭州商学院； 3 魏志华，厦门大学经济学院； 4 张纯，上海财经大学会计与财务研究院。

出版日期:2017-08-16 发布日期:2017-09-04
基金资助:
本文得到教育部规划基金项目（15YJA630093）、浙江省自然科学基金面上项目（LY15G020002）、国家自然科学基金项目（71572165；71502166；71272011）、国家社科基金重点项目（13AGL002）、浙江省高校社科重点研究基地（浙江工商大学工商管理学科）重点项目（JYTgs20151301）的资助。

CEO OVERCONFIDENCE, POWER CONFIGURATION AND STOCK PRICE CRASH RISK

ZENG Ai-min1,LIN Wen2,WEI Zhi-hua3,ZHANG Chun4

1School of Accounting, Zhejiang Gongshang University; 2Hangzhou College of Commerce, Zhejiang Gongshang University; 3School of Economics, Xiamen University; 4Key Research Institute of Accounting and Finance, Shanghai University of Finance and Economics

Online:2017-08-16 Published:2017-09-04

摘要/Abstract

摘要： 基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据，本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险；并且，随着CEO权力增大，过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现，只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响，且这一关系只有在选择权得到保证后成立。

关键词: 股价崩盘风险 , 过度自信 , CEO权力 , 权力配置

Abstract: From the perspective of behavioral finance, this paper studies the impact of CEOs overconfidence, CEOs power and its configuration on stock price crash risk based on the 2006—2013 panel data of ashare companies listed in Shanghai Securities Exchange and Shenzhen Securities Exchange. Empirical evidence shows as follows: First, CEOs overconfidence increases the stock price crash risk. Second, the overconfidence is more likely to lead to share price collapse with the increase of CEOs power. Third, after further subdividing the CEOs power into decision power and choice power, we found that its the CEOs decision power rather than choice power plays the main role on moderating the relationship between CEO overconfidence and stock price crash risk. While, even with the large decision power, CEOs overconfidence cant aggravate the negative effect on stock price cash risk with the restriction of choice power.

Key words: stock price crash risk , overconfidence , CEO power , power configuration

曾爱民1,林雯2,魏志华3,张纯4. CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险*[J]. 经济理论与经济管理.

ZENG Ai-min1,LIN Wen2,WEI Zhi-hua3,ZHANG Chun4. CEO OVERCONFIDENCE, POWER CONFIGURATION AND STOCK PRICE CRASH RISK[J]. Economic Theory and Business Management.

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