异质信念、投机均衡与农产品期货定价*

经济理论与经济管理

异质信念、投机均衡与农产品期货定价*

陈标金

华南农业大学经济管理学院

出版日期:2017-06-16 发布日期:2017-06-19
基金资助:
本文得到国家社会科学基金项目（13BJL065）和国家自然科学基金青年项目（71503086）的资助。

HETEROGENEOUS BELIEFS,SPECULATIVE EQUILIBRIUM AND AGRICULTURAL COMMODITY FUTURES PRICING

CHEN Biao-jin

College of Economics and Management,South China Agricultural University

Online:2017-06-16 Published:2017-06-19

摘要/Abstract

摘要： 农产品期货市场套利并不充分，交易者也不是完全理性的。本文假设农产品期货市场有限套利、交易者异质信念并遵循“经验法则”预期，构建了农产品期货投机均衡定价模型，并认为集中竞价规则下产生的农产品期货价格是由交易者的预期决定的；前期期货价格水平、现货价格和前期期货价格的变动趋势、不同类型交易者的比例结构及其预期模式共同影响农产品期货价格的形成与波动；基本分析法交易者占主导地位的农产品期货市场具有更高的套期保值与价格发现效率。针对中国七种主要农产品期货的实证结果显示，农产品期货投机均衡定价模型对解释中国农产品期货价格的形成与波动是有效的。这意味着在期货行情系统中实时披露现货价格信息，培育和引导交易者运用基本分析法预测期货价格走势，有助于提升农产品期货市场的效率。

关键词: 农产品期货 , 农产品期货 , 定价 , 异质信念 , 投机均衡

Abstract: Agricultural commodity futures market is limited arbitrage and bounded rationality Assumed traders heterogeneous beliefs and expected in “rule of thumb”,this paper constructs a speculative equilibrium pricing model of agricultural commodity futuresThe model displays that agricultural commodity futures price is determined by traders expectationsThe futures price is influenced by pre futures price,spot and futures price change trend,traders structure and their expectation patternHedging and price discovery efficiency are higher in the market dominated by basic analysis tradersThe empirical tests on Chinas seven major agricultural commodity futures show that the equilibrium pricing model is effectiveIt means that disclosing spot price information,nurturing and guiding traders to predict with basic analysis can improve the efficiency of agricultural commodity futures markets

Key words: agricultural commodity futures , pricing , heterogeneous beliefs , speculative equilibrium

陈标金. 异质信念、投机均衡与农产品期货定价*[J]. 经济理论与经济管理.

CHEN Biao-jin. HETEROGENEOUS BELIEFS,SPECULATIVE EQUILIBRIUM AND AGRICULTURAL COMMODITY FUTURES PRICING[J]. Economic Theory and Business Management.

[1]	李博, 刘振亚, . 资产定价异象的泛函主成分研究[J]. 经济理论与经济管理, 2022, 42(7): 100-112.
[2]	张明, 陈胤默. 人民币汇率定价的逆周期因子：启用时间、驱动因素与实施效果*[J]. 经济理论与经济管理, 2020, 40(10): 21-36.
[3]	徐越1,邱志刚2,王鹤菲2. 宏观经济状态对资产定价因子的影响[J]. 经济理论与经济管理, 2019, 39(9): 45-58.
[4]	叶天戈1,虞康妮2,Robert FWhitelaw3. 扁平证券市场线和融资限制*——中国股票市场的实证检验[J]. 经济理论与经济管理, 2019, 39(6): 39-54.
[5]	黄少安1,阎晓莹2. 供需双方信息不完全、交易费用差异与火车票市场扭曲——对“倒票”行为的交易费用分析[J]. 经济理论与经济管理, 2018, 38(8): 34-50.
[6]	关伟，张晓龙. A股市场错误定价的度量及影响因素研究*[J]. 经济理论与经济管理, 2017, 37(7): 77-86.
[7]	张成思1,张国斌1,曾慧2. 中国出口厂商依市定价行为研究*[J]. 经济理论与经济管理, 2015, 35(11): 28-37.
[8]	唐大鹏,杨紫嫣,翟路萍. 社保基金投资组合的定价效率和投资风险研究基于股价同步性的实证检验[J]. 经济理论与经济管理, 2014, 34(9): 96-112.
[9]	陈训波1,贺炎林2. 中国IPO定价效率研究 ——基于IPO抑价率和EFF值的比较分析[J]. 经济理论与经济管理, 2013, 33(8): 47-59.
[10]	汪昌云, 李楠. 基于二维跳扩散模型的股市相关性研究[J]. 经济理论与经济管理, 2010, (7): 43-50.
[11]	胡召平. 基于效用成本风险异质性的消费资本资产定价模型[J]. 经济理论与经济管理, 2010, (5): 51-58.
[12]	徐加根, 王辉, 宋之文. 基于期权思想的融券费率定价方法研究[J]. 经济理论与经济管理, 2010, (1): 52-57.
[13]	吴忠群, 张群群. 行为公设与资产定价理论[J]. 经济理论与经济管理, 2008, (10): 20-26.
[14]	黄国平, 吉昱华, 伍旭川. 存贷款利差定价分析[J]. 经济理论与经济管理, 2007, (10): 37-44.
[15]	姜正新. 电信资费模式研究[J]. 经济理论与经济管理, 2005, (11): 39-44.