工作论文

ETBMWP2025048中国结构性货币政策传导效果及其异质性研究
• 作者：王晋斌、杨子瑜
  摘要：近期国家出台政策治理企业拖欠账款以改善现金流,研究企业现金流 状况对结构性货币政策的响应效果具有重要现实意义。基于市场高频交易数据识别结构 性货币政策冲击,本文利用2018 2023年中国上市公司季度面板数据,采用局部投影 法检验结构性货币政策对不同现金流状况企业投资行为的影响。结果表明:(1)结构性 货币政策对企业投资行为具有显著促进作用,一次性货币政策对投资影响持续时间大约 为一年。(2)不同现金流状况的企业对货币政策冲击的响应表现出异质性,现金流状况 良好和欠佳企业对响应的贡献度分别约3/4和1/4,表明结构性货币政策实现了结构调 整和稳就业的双重使命。(3)不同现金流状况企业对货币政策响应随着行业和时间维度 变化而有所不同。本研究从改善企业现金流的视角,提供了疏通货币政策传导机制、提 升货币政策效能的政策参考。 
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